终端需求疲软豆粕弱势行情难改

终端需求疲软豆粕弱势行情难改。综上所述,随着前期持续上涨的美豆、连粕合约积累了相当的获利盘,加之美中西部的春播形势因天气多变仍存在不确定性,近日多、空双方的角力呈现“白热化”迹象,而经过5月下旬的阶段性备货小高峰之后,持续攀高的豆粕现货价格也令饲料企业、养殖终端的风险偏好情绪相应升温。目前业内聚焦6月份中下旬之后,国内港口可能出现进口大豆“井喷”期,若后期美豆、连粕呈现高位调整的振荡走势,买方市场的豆粕库存与采购策略仍宜结合“安全风控”之综合考量。

国内生猪和肉禽养殖不断亏损,养殖户补栏积极性较差,猪料和禽料用量继续大幅下降。2月份,豆粕用量3.71
万吨,月比下降22.87%。饲料厂生产量明显下降,采购积极性不高,基本维持较低库存。终端需求疲软导致大部分油厂豆粕胀库现象明显,出货意愿较强。供需疲弱导致豆粕短期内维持弱势的可能性比较大。现货价格的不断走低或继续拖累期货近月合约,5月合约短期或试探3200元一线支撑。由于新季菜籽上市仍需时日,3-5月份菜籽供应主要依赖于进口菜籽压榨。尽管近期菜粕库存也有明显增加,但与豆粕相比仍会表现相对抗跌。

不过,考虑到之前报告将美豆单产已上调为历年最高44.5蒲/英亩的水平,后期天气一旦出现异常,单产将存在下修的潜能。今年美豆播种偏晚,为后期8、9月份炒作早霜留下了想象空间。所以中线来看,豆粕存在上涨潜能。

同时,近期美豆合约毫无疑问成为全球大宗商品市场的领涨品种,国内大商所豆粕近月、远月合约之间的“主力”之争则更为抢眼;本周一,连粕1401合约当日持仓总量激增20.2万手,连续第二个交易日超越1309合约成为主力合约。但是,次日连粕1401合约遭遇多头集中平仓抛压,收盘下挫1.73%至3236元/吨,持仓量骤减28.9万手,旋即将主力合约“让位”于1309合约。总之,目前美豆、连粕期货市场依然呈现“近强远弱”的基本面特征,随着后期中、美大豆播种进入关键期,天气因素炒作料将
“预热”。

美国农业部3月月度供需报告公布之后,美豆5月合约自1460美分附近的高位回落,回吐了至少5%的涨幅。目前市场关注的焦点在于美豆后期需求逐渐转弱以及南美大豆的陆续上市。南美港口以及运输问题的炒作还没有开始。巴西本季新作大豆的收割工作早在2013年12月份就提前展开,中国需求强劲极大地刺激了大豆的收割和装运进度。

按照7月12日当天美豆11月船期的基差98美分/蒲、11月大豆期价1257.2美分/蒲计算,12月份大豆到港价预计在4000元/吨左右,按照目前豆油1401合约
7174元/吨计算,豆粕1401合约3230元/吨,油厂预期亏损220元/吨,支撑油厂的挺价心理。

今年5月入夏以来,随着美国农业部对2013/14年度全球新豆的增产报告如期利空,多头资金开始积极介入近月、远月大豆合约之间的套利交易,并且利用美国陈豆库存供不足需,南美港口新豆装运“原地踏步”,变相“软逼仓”大量订购船货未点价的中国油厂。从美盘CBOT大豆主力1307合约的周K线走势来看,连续“5连阳”的单边冲高行情上次是在2012年的2、3月期间出现过,获利盘丰厚也促使多头在近一周里积极平仓抛售。本周一盘中,美豆主力合约最高上探1540.6美分/蒲,略低于5月23日的年内高点——1546.6美分/蒲;截至本周二,该合约持仓总量在26万手,明显低于前高点当天的29.4万手。

从美农产品期货总持仓的变化来看,美豆大幅调整过程中美豆期货总持仓并没有出现大幅减持,市场情绪仍然稳定。买豆粕卖豆油套利的解锁导致美豆油期货总持仓小幅增加,而美豆粕期货总持仓继续减少。因此,从量能上看,虽然基本面消息相对偏空,但资金并没有大幅离场,美豆5月合约短期或维持在1370-1430美分之间高位震荡。

目前豆类承压回落,但考虑到需求预期、油厂的挺粕心理及远月合约严重贴水制约,豆粕下方空间料有限,中线易涨难跌。

刚刚过去的5月份期间,受国际市场美豆意外走出一波“小牛”直至“劲牛”的冲高行情,国内豆粕期、现货价格持续跟盘突破上涨,与早先国内市场基于当月进口大豆到港明显增多可能压制豆粕价格的预期形成明显反差,而剧烈波动的市场行情也对国内饲料企业、养殖终端的备货采购形成不小的挑战。根据JCI动态跟踪数据显示,2013年6月我国进口大豆到港总量可能延续前一月的创纪录增长态势,预计本月到港总量可能首次超过700万吨大关,主要是因为南美港口装运情况趋于缓解,而部分原本计划5月到港的进口大豆船货延迟。

连豆粕近日大幅下挫。3月初以来,豆粕1405下跌接近4%,扭转了前期近强远弱的格局。终端需求疲软导致国内油厂豆粕库存积累,南美大豆的上市预期也给粕类价格带来一定拖累,短期豆粕期价或继续维持弱势。关注豆粕1409在60日均线附近的支撑。

南美大豆到港缓解国内现货的供应压力,加上近日降雨天气的缓解,豆粕回落整理,但考虑到后期利空因素淡化,豆粕下方空间将受限。

首先,美豆、连粕单边升势积累丰厚获利盘,技术面阻力亟待“意外”题材泄压

油脂表现或将强于粕类。根据中国海关总署3月8日公布的初步数据显示,中国2014年2月份进口大豆481万吨,同比增加66.43%;1-2月,进口大豆总量为1072万吨,同比增加39.58%。中国进口的增加导致国内港口大豆库存将不断积累,而美豆陈豆库存紧张。近期油厂开机率明显下降,豆油以及菜油库存均有减少。再加上豆粕现货价格不断下挫,
油厂挺油心态较浓,预计油脂短期表现仍将相对强于粕类。

而终端需求方面,水产养殖旺季,蛋白原料需求本就存有回暖预期,且前期豆粕与杂粕的价差不断回落后,同作为蛋白原料的豆粕相对杂粕已具有性价优势,更会相对增加豆粕的采购需求。

今年5月份以来,基于北美陈季大豆库存降至历史低点,南美新季大豆装运遭遇罕见“压港”,特别是包括中国油厂在内的大豆进口买家“点价”心态持续观望,美国基金借助供应面短期缺口的题材发力炒作,成功在短短一个月的时间里快速拉抬美豆近200美分/蒲,创下2012年夏季豆价暴涨创新高以来的单月最牛行情。随着美豆、连粕期货盘面双双出现“资金市”的单边冲高走势,近期国内豆粕现货价格跟盘急速上扬,令市场各方担忧此轮行情跃升之后的高位调整风险;与此同时,业内普遍预期6月份国内进口大豆到港环比明显增多,处于需求终端的饲料厂、养殖户目前对高价豆粕的采购心理也再度趋于观望。

根据巴西农学家称,截至3月5日,巴西各大主产州的大豆收割速度总体超过五年均值。与此同时,巴西官方做出各种努力,除了疏浚河流、增加装卸设备等,还暂停帕拉纳瓜港口2014年1月15日之后的玉米对外装运,并延长了巴西港口的工作时间,以缩短其排港等待装运时间。尽管如此,随着巴西大豆收获节奏的加快,港口拥堵时间也可能延长,后期仍需关注巴西港口运输情况。

今年南美大豆增产2800万吨左右,但前期因港口货船拥堵导致上市被延迟,近月随着进口大豆的集中到港,国内港口大豆库存明显回升。大豆供应恢复,油厂开机率增加,豆粕现货报价出现明显松动,目前产区油厂CP43豆粕销售均价在3900元/吨左右,较上月中旬下调300元/吨左右,对期货市场构成拖累,不过,偏高的豆粕基差相对制约期货价格的回落。

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截至7月15日当周,大豆生长良好率达67%,目前来看尚属于正常年景,在进一步的利空出现前,盘面继续回落动能不足。

连豆粕近日大幅下挫。3月初以来,豆粕1405下跌接近4%,扭转了前期近强远弱的格局。终端需求疲软导致国内油厂豆粕库存积累,南美大豆的上市预期也给…

油厂挺粕心理仍存,需求旺季可期

美豆新作丰产预期已偏高

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